账面缩水9600万！蓝帆医疗1.9亿出售必凯尔，靠2亿分红称不亏

账面缩水9600万！蓝帆医疗1.9亿出售必凯尔，靠2亿分红称不亏

折价转让却称 "不亏" 蓝帆医疗 1.9 亿卖掉武汉必凯尔，副总裁随标的 "转会"

8 月 17 日，蓝帆医疗（002382）公告完成向明德生物转让武汉必凯尔救助用品有限公司 100% 股权的交割。明德生物已足额支付 1.9 亿元股权转让款，武汉必凯尔同步完成工商变更，企业类型、法定代表人、股东及主要管理人员均已更换。

表面折价，实际不亏？

此次交易作价为1.9亿元，相较蓝帆医疗2020年收购武汉必凯尔时投入的2.86亿元，账面减少约9600万元，折价超过三成。不过，蓝帆医疗强调，持有期间武汉必凯尔累计向公司分红2亿元，加上本次转让对价后，经综合测算预计不会造成投资亏损。

蓝帆医疗这笔投资的真正收益来自持有期的利润分红，而非退出时的资本溢价。在急救用品行业竞争加剧、出口环境不确定性上升这一背景下，选择落袋为安、回收现金流，或许是更为务实的策略。

高管 "转会"：副总裁辞职专职标的公司

交易同步引发人事变动。蓝帆医疗副总裁张永臣因本次交易辞去副总裁职务，辞任后专职在武汉必凯尔担任管理职务。工商信息表明，武汉必凯尔法定代表人已由刘文静变更为张永臣。

张永臣持有蓝帆医疗股份 45350 股，占总股本 0.0045%，持股比例极低。副总裁级别高管随被出售资产一同 "转会"，在 A 股市场并不常见，这也从侧面反映出武汉必凯尔在蓝帆医疗体系内的独立性 —— 其管理团队与母公司的绑定程度本就有限。

接盘方明德生物的算盘

明德生物作为接盘方，以 1.9 亿元拿下武汉必凯尔 100% 股权，意在完善其在急救及 POCT（即时检验）领域的产业布局。武汉必凯尔主营急救用品，与明德生物的体外诊断主业存在渠道协同空间。但蓝帆医疗在公告中也提示，武汉必凯尔未来仍面临宏观环境、国际形势、市场竞争及行业政策等多重不确定性。

** lingering risk：业绩补偿与减值测试 **

蓝帆医疗并未完全 "全身而退"。公告明确提示，存在公司可能需进行业绩承诺补偿、资产减值测试补偿的可能性。也就是说，若武汉必凯尔未来业绩未达预计，蓝帆医疗仍可能面临追溯补偿义务。一笔看似已经交割完成的交易，其最终损益尚需时间检验。

从整体上看，蓝帆医疗此次出售非核心资产、回笼资金的意图清晰，但 "不亏损" 的结论建立在历史分红基础之上，未来业绩补偿条款仍是悬在头上的一把剑。