烧碱旺季依旧难旺吗？

烧碱旺季依旧难旺吗？

一德期货能源化工分析师

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• 旺季不旺风险

往年“金九银十”期间价格大幅上涨，通常是因为碱厂液碱库存告急；但目前库存同比仍处高位，下游囤货意愿不足，今年很可能再次出现去年“旺季不旺”的情况。

• 中期格局

9月集中检修结束→10月供应回升→烧碱大概率延续过剩格局。

今天（8月18日）上午，烧碱期货盘面出现异动，受出口大单询盘影响快速冲高，午后又回落。上个月7月24日也曾受到类似因素推动，但盘面同样回落，根本原因仍是供给端压力较大，出口放量不足以弥补内需疲弱，市场信心因此不足。

今日（8月18日）部分碱厂将湿吨价格上调10-20元，现货端短期内支撑偏强，临近交割SH2609合约贴水，主力合约SH2611也略贴水，期现价格估值低位。

图 1：烧碱期现价格走势（元/吨）

当前检修量仍能部分缓解供应压力，烧碱装置夏季检修集中，主力下游氧化铝运行产能略有增加，阶段性供需压力处于中性水平。在烧碱产量尚未完全恢复、下游需求回暖且出口放量的条件下，期现价格或出现小幅反弹，但主要是短期错配，难以形成反转。往年“金九银十”的旺季大涨多源于碱厂液碱库存告急，而目前库存同比仍偏高、下游囤货意愿较弱，因此今年很可能再现去年“旺季不旺”。9月集中检修结束后，10月起供应压力回升，烧碱大概率继续处于过剩格局。

因而，烧碱在需求端增加乏力情况下，若想反转只能寄希望于液氯价格大幅下跌或海内外PVC边际产能进一步退出，但中期看相对悲观。策略上，预估烧碱主力合约以低位震荡为主，可逢反弹布局SH2701空单。

图 2：烧碱产能利用率（%）

图 3：液碱工厂库存（万吨）

审核：赵洪虎/F0303315、Z0012132/

复核：于心悦

报告制作日期：2026年8月18日

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