A股短期回调不改长期逻辑 企业盈利与长线资金构筑底部支撑

短期调整：外围扰动叠加情绪放大

中秋小长假前最后交易日，A股回调，上证综指跌1.22%，深证成指跌2.34%，创业板指跌2.68%，科创50跌2.35%，两市成交额约1.65万亿元。专家认为，调整主因在外部：美国9月PMI初值58.4，高于预期，美联储加息概率上升，10年期美债收益率创19年新高，30年期创2004年以来最高，全球无风险利率中枢上移，压制风险资产估值；中东局势反复，国际油价重回100美元/桶附近，通胀担忧再起。隔夜美股与亚太市场承压。但A股跌幅大于外围，海外主要指数跌幅多在1%上下，且中秋假期美股三大指数已回涨。市场人士称，基本面未明显变化，背离更多来自情绪面放大。人民银行2026年第三季度例会提出，要防范市场“羊群效应”和非理性预期的自我强化；外部因素只是短期扰动，真正决定走势的仍是基本面、政策面、资金面等内在支撑。

基本面与上市公司盈利夯实价值支撑

我国经济顶住外部压力保持稳健运行。上半年GDP同比增长4.7%；8月规模以上工业增加值增长5.2%，服务业生产指数增长4.1%，货物进出口总额增长19.8%；8月CPI同比上涨0.8%、PPI上涨3.8%，高技术制造业增加值增长16.7%。上市公司盈利持续修复：2026年上半年，新质生产力发展、出口及AI产业需求强劲，带动全A净利润同比增长18.57%，非金融企业净利润同比增长19.95%，二季度单季增速升至24.87%。中上协数据显示，A股公司合计营业收入37.76万亿元，同比增长7.6%；净利润3.58万亿元，同比增长19.5%，四分之三公司盈利。沪市2318家公司营业收入26.22万亿元、净利润2.82万亿元，同比分别增长6.3%和17.6%，增速创2022年以来新高，近八成公司盈利；制造业净利润增长40.3%，科创板净利润增长437.6%，集成电路产业链增长660.3%；沪市实体类公司经营性现金流净额1.52万亿元、增长35.1%，研发投入超4750亿元。盈利韧性与内生动力增强，为市场构筑底部缓冲。

政策与长线资金支撑，机构看好长期趋势

政策面看，我国坚持“以我为主”的财政和货币政策。7月中央政治局会议明确实施更加积极财政政策和适度宽松货币政策，加大逆周期调节。9月19日，人民银行2026年第三季度例会提出，继续实施适度宽松货币政策，保持流动性充裕。8月末M2同比增长7.5%，社融存量同比增长7.2%；8月银行间同业拆借、质押式回购加权平均利率分别为1.38%、1.4%，均处历史低位。截至2026年8月末，外汇储备规模34383亿美元，稳居全球第一。资金面同样发力：

• 2026年以来A股新增回购披露594家次，计划金额上限2242.76亿元；新增增持计划590家次，计划金额上限650.54亿元。
• 867家A股公司推出中期分红方案，拟派现7167.51亿元，数量和金额均创新高；沪市427家公司中期分红6330亿元，六大行合计2209亿元。
• 截至8月底，境内ETF总数量1647只、总规模4.96万亿元；截至6月底，中长期资金持仓占沪市ETF总规模近50%，较2025年底提升13个百分点。

证监会副主席李超表示，今年以来社保、年金、保险等中长期资金合计净买入A股超6000亿元，持有A股流通市值较2025年底增长12.5%。多位受访基金经理对资本市场稳定健康发展充满信心。华夏基金认为，企业盈利高增长、基本面支撑牢固，市场具备上行动能，当前处于“盈利验证”关键窗口，四季度A股盈利有望延续回升；海外流动性压制收敛，美联储加息预期已充分定价；当前中证全指估值20.3倍、处历史69.6%分位，市净率1.75倍，较上半年高点大幅回落，估值修复概率较高。回购增持、现金分红与中长期资金入市相互叠加，从供求两端改善资金结构，为市场稳定运行提供支撑。