影石创新一年跌逾七成：市值蒸发超千亿，全景相机龙头为何成“最熊股”？

从资本狂欢到单边下跌

2025年6月11日，影石创新登陆科创板，发行价47.27元，开盘报182元，大涨285%，市值突破700亿元。三个月后股价冲至377.77元高点，市值逼近1500亿元，市场给它贴上全球细分龙头、AI硬件、出海标杆三重标签，估值溢价远超消费电子同行。但自高点以来，股价单边下跌。2026年9月4日，公司微涨2.29%，报111.38元/股，总市值446亿元；前一交易日刚创108.18元上市新低，较377元高点跌约71%，市值蒸发超千亿元。近一年A股年度跌幅排行中，影石创新位居第四，区间跌幅68%。从上市首日暴涨7倍，到股价腰斩再腰斩、利润暴跌九成，“最熊股”的过山车反转令人唏嘘。

解禁、业绩与盈利恶化

2026年6月11日，影石创新上市满一周年，2.27亿股限售股解禁，对应市值超370亿元，成为压制股价的重要因素。半年报显示，前十大股东中的厦门富凯已减持约66.66万股；近三个月公司大宗交易66笔，合计成交14.65亿元。8月28日半年报发布次日，股价收报119.30元，较历史高点回撤约68%；9月3日更下探至108.18元，刷新上市新低。

业绩层面，2026年上半年营收55.17亿元，同比增长50.29%；归母净利润仅3040.73万元，同比暴跌94.15%；扣非净利润亏损1533.92万元，为上市以来首次由盈转亏。二季度单季营收约30.35亿元，同比增长31.08%，较一季度83.11%明显放缓；单季归母净利润约-5421万元，上年同期为3.4亿元。毛利率从上年同期的51.22%降至41.42%，二季度单季更同比下降约11.9个百分点。

公司解释，利润下滑一方面因原材料成本上涨，DDR等存储芯片价格高企，上半年战略采购近20亿元；另一方面全景无人机等新业务仍处投入期，研发、产线及渠道开支较大。此外，上半年研发投入占营收比例升至18.78%，也侵蚀了利润空间。

新品密集发布，难掩赛道与竞争焦虑

2026年，影石创新加快新品节奏：3月推出Snap手机自拍屏，售价499元起；5月发布无线麦克风MicPro；6月推出与徕卡联合研发的LunaUltra8K双摄云台相机；8月发布X6超旗舰全景相机，支持8K50帧全景视频和1.2亿像素照片，售价3999元起；随后又推出LunaPro云台相机。半年五款新品覆盖全景相机、云台相机、音频配件和手机配件，但并未扭转股价跌势，半年报披露后反而加速下探。

市场担忧主要来自两方面。一是赛道天花板：IDC数据显示，2025年全球全景相机市场规模约12.12亿美元，出货约250万台，仅占手持智能相机大盘的12%至15%，全球渗透率不到2%，作为龙头的影石已接近增长天花板。二是竞争恶化：大疆入局打破原有垄断格局，价格战和研发投入攀升或成常态，行业利润率长期承压。上市之初市场给予超百倍市盈率的高预期，随着增速放缓和利润下滑，高估值回归成为必然。客观来看，影石创新营收仍保持高速增长，基本盘未崩塌，但如何把营收转化为利润、找到第二增长曲线，将决定它能否走出“最熊股”阴影。