前三季度公募基金观察：“翻倍基”仅剩两只，四季度AI与红利主线受关注

“翻倍基”数量骤减，易方达两只产品领跑

今年上半年，收益翻倍的公募基金数量曾超过240只。但Wind数据显示，截至三季度末，年内收益翻倍的基金仅剩易方达供给改革和易方达产业机遇A，今年以来回报分别为115.67%、111.62%。两只产品均由易方达基金杨宗昌管理。

杨宗昌在易方达供给改革中期报告中表示，2026年上半年整体围绕人工智能产业主线配置，基于估值和半导体产业景气度上行趋势，重点保持半导体设备产业链相关标的配置。一季度海外模型公司商业化收入加速时，大幅提升光模块核心标的配置，并减持因股价因地缘冲突修复的煤炭等行业持仓，以及因通胀风险上行承压的美国地产链条标的。二季度末，随着持仓股票估值大幅上行，他逐步减持部分股票，并开始纳入部分有中长期投资吸引力的传统行业个股。

半导体主题表现突出，落后产品同样受关注

紧随易方达之后，汇安趋势动力A、诺安创新驱动A、东方人工智能主题A今年以来回报分别为96.66%、94.83%、92.68%。

截至三季度末，半导体主题ETF表现靠前：

• 鹏华科创板半导体材料设备主题ETF：回报82.43%；
• 华夏上证科创板半导体材料设备主题ETF：回报81.95%；
• 华泰柏瑞上证科创板半导体材料设备主题ETF：回报81.78%；
• 华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF联接A、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF：回报分别为77.50%、75.25%。

与此同时，部分基金业绩承压。鹏华制造升级A今年以来回报为-49.74%，国泰金鑫A、国泰成长优选回报分别为-47.89%、-47.76%。鹏华制造升级A由闫思倩管理，国泰金鑫A、国泰成长优选均由于腾达管理。

四季度展望：AI主线仍具确定性，均衡配置应对波动

三季度收官后，多家公募机构对四季度给出研判。建信基金蒋严泽在2026秋季投资策略会上表示，对权益资产保持乐观。他认为，中国新动能培育和传统经济内生动能转折，在A股上市公司身上表现领先；全年非金融A股盈利预期已上调，随着传统经济增速改善及AI产业高速增长，A股盈利增速中枢有望持续回升。布局上，杠铃策略有望回归：一方面坚守AI主线，看好化工、新旧能源、电力设备等；另一方面配置红利资产，应对短期流动性波动。

平安基金在2026年第四季度策略报告中指出，海外主要央行相继面临加息逆风，全球流动性宽松预期反复面临掣肘。国内方面，A股核心驱动从估值转向盈利。展望四季度，AI科技主线仍是最大确定性，但需防范风格轮动。分子端看，AI产业仍处供需共振向上的加速期，北美云厂商继续上调Capex指引，算力基建供不应求延续，半导体景气仍处加速上行。

上银基金认为，若海外流动性压力未进一步加剧，业绩持续验证的半导体、有色金属、创新药、低估值红利等板块仍可能有机会。若压力升级，可观察国内政策对冲或中美AI产业进展；若国内政策对冲超预期，低估值内需品种或有弹性；若AI需求端有新亮点，可关注端侧应用、国产算力、海外AI景气细分。

博时基金观点认为，四季度A股在业绩验证与政策发力预期交织下，或维持震荡回暖。配置宜延续攻守兼备的均衡框架：进攻端聚焦科技方向中估值消化较充分、盈利能见度较高的细分方向；防御端以红利资产作为底仓，对冲海外流动性波动与地缘不确定性。同时适度关注供给约束品种的阶段性机会，以结构选择而非仓位博弈应对震荡环境。