兴业基金：债市短期或延续震荡，转债估值回落后无需过度悲观

债市：税期资金面平稳，短期震荡格局延续

上周债市表现略有分化。利率债以小幅上行为主，信用债整体下行1-2BP，其中中低评级票息类资产下行幅度更为显著，显示在震荡环境中市场对票息收益仍有一定追求。

货币市场方面，央行基本每日开展小额7天逆回购操作，本周进入缴税期，央行将于14-16日开展不超过6000亿元的隔夜逆回购。此外，本周一有6000亿元6M买断式逆回购到期，上周央行未公布续作情况，引发市场部分讨论，本周续作情况值得关注。

兴业基金认为，在央行隔夜逆回购的投放下，税期资金或将保持平稳。油价上升、美债冲高等外部因素对国内债市扰动有限，债市短期内或延续震荡演绎。前期政策性金融工具落地进度较慢，后续投放进度及其对投资的带动作用值得跟踪。

经济数据与政策信号：出口维持高增，核心通胀仍偏弱

经济数据方面，以美元计，8月我国出口同比增长25%，前值为23.9%；进口同比增长28.2%，前值为27.5%。分项看，集成电路和机电产品仍维持高增，进出口结构分化延续。通胀方面，8月CPI同比增长0.8%，PPI同比增长3.8%，均超出预期，主要是由于地缘冲突再起，国际油价、金价回升带动，核心通胀仍然偏弱。市场对经济数据反应较为钝化。

整体来看，当前宏观数据呈现“出口有韧性、通胀有扰动、核心需求待修复”的特征。对债市而言，基本面并未形成明显方向性压力，资金面和政策操作仍是短期定价主线。

转债：跟随权益调整，估值回落后无需过度悲观

转债方面，上周A股市场整体小幅下跌，成交延续缩量，主要系油价上行、美联储加息预期升温所致。多数行业板块均有所下跌，科技成长风格相对占优，行业轮动特征延续。其中，通信、建材、综合等行业领涨，主要受工信部发布通信行业“十五五”规划、高盛大幅上调行业需求预期、光博会召开等因素催化；非银金融、美容护理、计算机等行业领跌。转债市场整体跟随权益市场下跌，估值小幅压缩，上周中证转债指数下跌1.29%。

展望来看，兴业基金表示，短期关注油价、地缘冲突，以及9月美联储议息会议结果。议息落地后权益市场情绪有望反弹，转债市场估值回落后，目前溢价率回归至相对合理区间，或无需过度悲观。

方向上，可考虑优先关注正股基本面或产业逻辑较强、剩余期限充足、估值回落充分且强赎风险可控的标的。此外，近期次新券溢价率也有所下降，前期偏高的估值压力得到一定释放，交易性价比边际改善，可结合正股质地、溢价率水平、成交活跃度进行择优参与。

风险提示：投资有风险，基金投资需谨慎。投资人购买基金时应详细阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的具体情况。以上信息仅供参考，不构成投资建议。