摩尔线程20CM跌停，市值跌破2000亿：解禁压力与国产AI芯片竞争重估

跌停与解禁：市值失守2000亿

9月7日早盘，摩尔线程（688795.SH）触及20cm跌停，报415.49元/股，创上市以来新低，总市值跌破2000亿元。对科创板公司而言，20cm跌停意味着单日跌幅触及20%的涨跌幅限制，股价波动被进一步放大。此次下跌并非孤立事件，消息面上，今日摩尔线程有2577.45万股首发机构配售股份上市流通。首发机构配售股份解禁，通常会增加可流通股份供给，在短期资金承接不足或市场情绪偏弱时，容易对股价形成压力。解禁并不必然导致股东集中卖出，但供给增加会改变短期供需平衡，并放大投资者对筹码松动的担忧。此次解禁与股价创出新低叠加，令市场重新审视公司短期筹码结构与估值水平。

从941元到415元：高波动后的估值回归

摩尔线程于2025年12月5日以114.28元/股的发行价登陆科创板，上市首日暴涨425.46%，上市仅五个交易日便达到历史最高点941.08元/股，而当前股价已经回落到400元/股左右。从首日暴涨到如今创出上市新低，摩尔线程的股价轨迹显示出典型的高波动特征：新股阶段资金关注度高，估值快速抬升；随着交易逐步充分，市场开始更关注业绩兑现和盈利路径。

业绩方面，摩尔线程2026年上半年实现营收17.36亿元，同比增长147.42%，已超2025年全年营收；毛利总额达9.89亿元，同比增长103.78%；归母净利润、归母扣非净利润分别为-1156.31万元、-1.51亿元，亏损分别较上年同期收窄95.73%、52.37%。这组数据呈现两面性：一方面，营收和毛利高速增长，说明公司业务放量明显；另一方面，归母净利润和扣非净利润仍为负，扣非亏损规模更大，表明公司尚未进入稳定盈利阶段，市场对其研发投入、商业化效率和盈利拐点仍会保持敏感。估值从高位回落，本质上也是市场对高成长预期与当前盈利现实之间差距的再平衡。

国产AI芯片竞争与后市关注

东吴证券分析师认为，国产AI芯片厂商梯队分明，竞争格局表现为“一超多强”与“新势力”：“一超”为华为昇腾，“多强”含寒武纪、阿里平头哥、百度昆仑芯、海光信息，另有摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技、燧原科技、天数智芯等新兴势力。这一竞争格局意味着，摩尔线程所处赛道既具备国产替代和AI算力需求增长的长期想象空间，也面临头部厂商和多家新势力同台竞争的压力。对二级市场而言，公司的估值不仅取决于营收增速，还取决于产品迭代、生态建设、客户拓展以及亏损收窄的持续性。在“一超多强”的格局下，新兴厂商需要在技术性能、软件生态、交付能力和客户黏性上持续证明自己，才能从激烈竞争中争取更稳固的位置。

此次20cm跌停和市值跌破2000亿元，可以视为市场在解禁窗口、高估值消化和行业竞争加剧背景下的重新定价。短期看，首发机构配售股份上市流通带来的筹码变化仍是关注焦点，后续成交量、换手率和资金承接情况将影响股价波动节奏。中期看，营收高增长能否转化为盈利改善，以及公司在国产AI芯片梯队中的位置能否进一步稳固，将决定股价能否获得基本面支撑。对摩尔线程而言，高速增长的营收和收窄的亏损提供了基本面改善线索，但扣非亏损、解禁压力和行业竞争，仍使其股价面临多重考验。