从末端治理到能源供给：中科环保的绿色能源化转型样本

政策密集落地，城市废弃物被重新定义

2026年是“十五五”开局之年，中国能源版图上一供给线正在成形。1月，国务院印发《固体废物综合治理行动计划》；3月，我国首部生态环境法典表决通过；7月，国务院出台《“十五五”碳达峰行动方案》，工业和信息化部印发《工业绿色低碳发展“十五五”规划》。

半年之内四份文件密集落地，指向同一个判断：城市废弃物不再只是需要“处理掉”的负担，而是可以转化为电力、热能、燃气和绿色燃料的能源资源。一场从“末端治理”到“能源供给”的产业跃迁已经启动。

规模见顶之后，比拼的是“每一吨的含金量”

住房和城乡建设部最新数据显示，截至2025年年底，我国焚烧设施达1137座，日处理能力达118万吨，北京、浙江、山东等15个省市实现原生生活垃圾“零填埋”，处理规模超过欧美日三地总和，居全球首位。二十年时间，中国建成了全球规模最大的城市废弃物处理体系。

规模见顶之日，正是命题转换之时。行业整体从“增量获取”转入“存量运营”，过去比规模、现在比效率——从同样的废弃物中提取更多绿色能量，成为新的行业分水岭。梳理上市环保企业半年报可见，能源化转型已成全行业共同选择。

行业龙头光大环境2026年上半年处理生活垃圾、危险与固体废物和农林废弃物逾3300万吨，产生绿色电力约143亿千瓦时，供热供汽量约442万吨、同比增长约16%；国际化持续提速，乌兹别克斯坦纳曼干、费尔干纳两个1500吨/日垃圾发电项目稳步推进，并预中标越南清化1000吨/日项目、成为印尼勿加泗1400吨/日项目优先合作伙伴。

若以“率先性”和“转化效率”为标尺衡量，中科环保（301175.SZ）是观察这场产业跃迁的样本。2026年上半年，公司实现营业收入11.54亿元，同比增长36.05%；归母净利润2.28亿元，同比增长16.03%，自2017年以来连续多年创历史新高。

支撑增长的，是一套“绿电、绿热、绿气、绿色燃料”多元供给的绿色能源体系：

• 处理生活垃圾228.51万吨，供应绿电6.29亿度，核发绿证50.36万张
• 供应绿色热能93.79万吨，供热比达41%，大幅领先行业平均水平
• 产出绿色燃气155.79万标准立方米

这组产出相当于减排二氧化碳约79.43万吨、植树造林约4412.78万棵。供热是最具辨识度的领先项：作为业内最早开拓绿色热能综合利用的企业之一，中科环保把蒸汽接入周边工业园区供热管网，正加快构建浙江、河北、四川、广西四大绿色能源中心，累计铺设工业管网超百公里，覆盖工业热用户超140家。工业供热按月结算、现金回流快，上半年公司经营性现金流大幅改善。

技术突破清单与价值重估

在绿色燃料领域，绵阳项目在全国率先实现绿色生物天然气“气证合一”线上交易，打通了绿色燃气从生产到市场化交易的完整闭环；石家庄天然气提纯项目已启动建设。

固废焚烧装备长期由国外品牌主导，是行业公认的“卡脖子”环节。中科环保完成对瑞士斯特福（Stiefel）焚烧炉品牌及全部知识产权的整体收购，构建起覆盖焚烧技术、污染物超低排放、热能高效利用、飞灰无害化与资源化及“AI+”智慧电厂的完整技术体系。上半年，公司研发投入同比增长24.95%，并与中国科学院广州能源研究所共建创新联合体。

在四川，酿酒废水产生的沼气被提纯为绿色天然气直供酿酒车间，项目入选联合国气候大会典型案例；在商业航天领域，高纯度液态甲烷与绿色能源的组合，让废弃物资源化利用延伸至航天燃料场景。

《固体废物综合治理行动计划》倡导的“功能扩容”，中科环保已有对应实践：上半年协同处理餐厨垃圾、污泥、医疗废物6.24万吨。上市以来相继完成石家庄、晋州、平南项目收购，今年4月平南项目交割并表，8月中标山西侯马800吨/日项目。截至报告期末，公司经许可生活垃圾处理能力达19700吨/日，计入正在交割的贵港项目后将超过2.1万吨/日。

“十五五”时期，碳达峰进入攻坚阶段，零碳工厂、零碳园区建设全面铺开，绿电、绿热、绿证的规模化供给成为刚需。城市废弃物能源化，一头连着城市治理的民生底线，一头连着能源转型的国家战略。资本市场已经读懂这种变化：上市以来中科环保累计现金分红7.65亿元，占IPO融资总额的54.56%。环保企业的估值逻辑，正在从“公用事业”向“绿色能源”切换。

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