财政政策加码冲刺四季度：5500亿地方债结存限额落地，购房贴息、以旧换新齐发力

政策密集落地，四季度财政“组合拳”加速

据央广网报道，9月29日，财政部会同中国人民银行、金融监管总局印发《关于实施居民购房贷款贴息政策的通知》；10月9日，财政部公告安排使用5500亿元地方政府债务结存限额，并发布2026年上半年中国财政政策执行情况报告。多项财政政策近期按下“加速键”，引发市场广泛关注。

从政策脉络看，本轮发力既包括盘活存量债务限额、支持基层财政运转，也涵盖贴息促消费、稳楼市等增量举措，形成了一套兼顾短期稳增长与长期防风险的“组合拳”。

5500亿元结存限额：3000亿保基层，2500亿扩投资

根据财政部安排，此次动用地方政府债务结存限额5500亿元，分为两个方向：

• 一般债务结存限额3000亿元，全部分配给县区使用，专门用于提高县区一般公共预算保障能力，筑牢工资、运转、基本民生“三保”底线。
• 专项债务结存限额2500亿元，分配给今年第四季度有实际项目资金需求的地区，并向经济大省倾斜，优先保障在建项目资金需求，新建项目聚焦“六张网”建设等重点领域。

国盛证券报告指出，地方政府债务结存限额是法定债务限额与实际债务余额之间的差额，主要来自历年净偿还，可在不突破法定限额的情况下盘活使用。2022年以来已连续5年出现相关安排，政策用途逐步由扩大投资转向补充财力、化债与稳投资并重。

中信证券首席经济学家明明分析认为，本次未安排化债用途，体现政策重心发生转变。此前化债已获得大量额度支持，包括6万亿元隐性债务置换等工具，取得明显进展，本次政策重心明确转向稳增长与保基层。东方金诚首席宏观分析师王青表示，相关政策有望带动四季度居民消费和固定资产投资提速，确保顺利实现全年经济社会发展目标。

财政政策多点开花：扩内需、促投资、育新动能

从2026年上半年财政政策执行情况报告看，今年财政政策更加积极、精准发力，在多个领域形成亮点。

扩内需促消费方面，中央财政专门安排1000亿元，创新推出财政金融协同促内需一揽子政策，包括个人消费贷款贴息、服务业经营主体贷款贴息、中小微企业贷款贴息、设备更新贷款贴息、民间投资专项担保计划、支持民营企业债券风险分担机制等。同时，安排超长期特别国债资金2500亿元支持消费品以旧换新，上半年已分两批下达1250亿元，带动相关产品销售额超1.1万亿元，惠及1.5亿人次。

扩大有效投资方面，上半年已下达超长期特别国债资金6064.6亿元，用于国家重大战略和重点领域安全能力建设，推动936个重大项目尽快形成实物工作量。

培育新动能方面，2026年中央本级科技支出预算增长10%，重点向基础研究、应用基础研究、国家战略科技任务聚焦；下达2000亿元超长期特别国债资金，支持22个领域超1.1万个项目设备更新。上半年，支持科技创新主要政策和制造业发展政策减税降费及退税达1.91万亿元。

此外，政府债务管理统筹防风险与促发展。今年4月启动2026年超长期特别国债发行，上半年已发行5720亿元，完成全年任务的44%，进度快于去年。截至7月末，各地发行置换债券1.73万亿元，完成2026年2万亿元额度的86.7%。

政策展望：加快拨付进度，强化协同合力

近期另一项焦点政策是居民购房贷款贴息。9月29日，财政部会同央行、金融监管总局印发通知，旨在通过财政金融政策协同，减轻新购买首套住房家庭的商业性个人住房贷款利息负担。

王青指出，本次贴息聚焦首套刚需，贴息幅度达1个百分点，约相当于当前全国个人住房贷款加权平均利率的三分之一，期限最长5年，力度较大。贴息实质上是通过降低名义房贷利率，引导实际房贷利率下行，是激发购房需求、扭转楼市预期的关键一招。

对于下一步，报告提出将实施好更加积极的财政政策，充分发挥存量政策效能，根据宏观经济运行情况及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给，切实保障和改善民生。

王青建议，更好发挥财政政策效能需重点把握两个方向：一是合理加快各项财政资金拨付和使用进度，减少资金在途滞留，在项目建设上尽快形成实物工作量，力争年底前在促消费、稳投资上取得直观可见效果；二是增量财政政策要强化与节前一揽子结构性货币政策工具优化调整，以及正在投放的8000亿元新型政策性金融工具协同配合，抓住关键节点形成政策合力，放大逆周期调节作用。