恒工精密拟发8.1亿可转债，4亿押注具身智能：第二曲线如何兑现？

募资近半投向具身智能，从零部件走向本体制造

9月16日晚，恒工精密（301261.SZ）公告拟向不特定对象发行可转债，募集资金总额不超过8.1亿元。扣除发行费用后，资金将投向具身智能机器人本体制造项目、具身智能机器人中试基地及上海研发中心项目、高端装备零部件扩产项目、高端零部件新材料扩产项目，以及补充流动资金。

值得关注的是，本次预案中，恒工精密拟将3.5亿元投入具身智能机器人本体制造项目，另安排5000万元建设具身智能机器人中试基地与上海研发中心，合计4亿元用于具身智能板块，占全部募资额度近半。这一投向，显示公司正从精密机加工件及连续铸铁件等原有业务，向机器人本体制造延伸。

具体来看，具身智能机器人本体制造项目总投资约4亿元，落地山东济南天桥区产业基地，建设期24个月，用于人形机器人、四足机器人本体生产。恒工精密原有业务集中在精密机加工件及连续铸铁件，并已延伸至RV减速机、谐波减速机以及上下肢连接件、支架、固定件等机器人结构件及装备零部件。公司掌握的连续铸造工艺，可适配流体装备、机器人减速器等高端制造领域的零部件生产需求，为机器人业务打下工艺基础。

机器人收入已落地，产业链投资先行

恒工精密的具身智能布局并非临时起意。今年上半年，公司实现营业收入7.24亿元，同比增长37.37%；其中机器人关键零部件、机器人整机制造与场景部署业务实现收入7938.47万元，占总营收比重达10.97%，机器人板块已成为公司业务的重要组成部分。

在产业链投资上，自2024年3月起，恒工精密便与专业投资机构共同投资设立基金，聚焦人形机器人领域，主要投资于人形机器人整机、大模型以及机器人产业链重点零部件。目前，该基金投资了智元创新（上海）科技股份有限公司、帕西尼人工智能科技（北京）股份有限公司和北京银河通用机器人股份有限公司，截至2026年6月末，持股比例分别为0.57%、0.65%、0.81%。借助这一契机，恒工精密与国内人形机器人领域头部企业建立深度战略合作关系，在联合研发、整机制造、场景开发等方面展开业务协同。

金董汇首席经济学家邢星认为，恒工精密深耕精密铸件赛道，积淀了金属成型与高精度加工制造能力，人形机器人关节、基座等核心结构件对精密铸造工艺要求较高，具身智能长期成长空间广阔。工业和信息化部信息通信经济专家委员会委员盘和林则提醒，资本市场对具身智能热度高涨，但行业整体仍处在发展早期，落地场景有限，除展演演示、安全巡逻等少数场景外，大多仍停留在实验验证阶段，需要理性区分概念热度与真实产业落地能力。

多家A股公司入局，商业化拷问待解

在A股市场，试图从精密零部件延伸切入机器人本体制造的上市公司并非恒工精密一家。领益智造（002600.SZ）早在2020年已布局人形机器人赛道，2023年与智元机器人签署战略合作协议，2025年6月又召开具身智能战略发布会，明确机器人业务战略定位。兆丰股份（300695.SZ）也在6月23日发布可转债预案，拟募资不超过14亿元，其中11.04亿元投向具身智能机器人和汽车智驾高端精密部件产业化项目。此前，兆丰股份通过全资子公司间接投资乐聚机器人，并于2025年11月与乐聚机器人共同投资设立合资公司浙江兆聚智能有限公司。

不过，挑战同样不可忽视。2026年上半年，恒工精密经营活动产生的现金流量净额为-5964.23万元；2023年至2025年，公司归母净利润分别为1.27亿元、0.7亿元和0.89亿元，其中2024年同比下滑44.99%。盘古智库高级研究员江瀚认为，判断跨界布局能否成为第二增长曲线，首先要看业务路径是否与原有主业形成强协同，恒工精密从精密零部件起步，延伸至机器人整机结构件，再推进到本体制造，产业链条连贯；其次要看资源投入是否落地到实体产能与研发团队，而非停留在公告宣讲与概念炒作；最后要看商业化是否设置硬性考核指标，而不是缺少落地验证。